Vivimos un periodo de cambio de gran envergadura que rompe con las prácticas habituales de gobierno y desarrollo empresarial  y que impone su verdad insistentemente, con o sin consciencia de la empresa, gobierno o persona afectada. 

Un país crece cuando es capaz de generar un excedente con los factores productivos que dispone y además es capaz de hacerlo de forma continuada. Para ello, es necesaria una especialización a través de la división del trabajo pues una actividad demanda el desarrollo de otras actividades que se complementan y se sustituyen a lo largo de la cadena de producción. Si con el empleo y la tierra conseguimos una determinada producción agrícola  que sobrepasa nuestras necesidades de consumo, habremos conseguido la primera piedra  para el crecimiento económico. El excedente lo destinaremos a otras actividades económicas que  pueden complementar nuestra actividad y así avanzar en la especialización y producir en el próximo ejercicio una cantidad mayor con igual dotación de factores. Y los demás, gracias a nuestra capacidad para generar excedente, crecer  y tratar de mejorar y ganar en competitividad. El excedente es un valor añadido que mediante el intercambio permite desarrollar otras actividades productivas que amplían la riqueza de un país y así crecer y desarrollarse en el tiempo.

Una pregunta a resolver en el año 2010 es saber si Grecia será el próximo Lehman. Si no formara parte de la zona euro la respuesta sería negativa pues el mercado habría aislado el problema griego penalizando su prima de riesgo país y depreciando su moneda frente al resto de países europeos.  Sin embargo,  el euro socializa las deudas y penaliza al resto de socios con aumentos en la prima de riesgo. El problema griego deja de ser interno y se constituye en un problema de todos.

En seis meses el índice IBEX 35 ha subido desde mínimos más de un 75%. Los mercados financieros han comenzado a dudar y creo que no es mala actitud. La fuerza del mercado de renta variable sorprende e incluso desconcierta a muchos analistas pues la traducción del movimiento puede tener importantes consecuencias. La versión optimista explicaría la fuerza del mercado por el fin efectivo de la crisis financiera, por la vuelta ineludible de la confianza empresarial e individual y por una vuelta a un crecimiento económico robusto. La versión pesimista explicaría la fuerza del mercado por una pérdida general de referencias y por un movimiento especulativo que toma provecho de un mercado que ha descontado equivocadamente la quiebra del sistema.

Los mercados de renta variable han remontado con fuerza desde los mínimos del mes de marzo gracias a la recuperación generalizada de la confianza de los agentes económicos. De hecho se ha pasado en un corto periodo de tiempo de temer por la solvencia del sistema financiero a aceptar un fin próximo de la recesión económica.

Este escenario es la consecuencia de las políticas de rescate centradas generalmente en un expansión del gasto público de forma global y conjunta entre los países de mayor peso del escenario económico mundial. Se suma una política monetaria muy expansiva encaminada a restaurar la confianza y el crédito entre las entidades financieras y entre éstas y la economía real.

La cuestión es determinar si estas políticas de demanda tienen sólo un efecto a corto plazo o por el contrario permiten tener efectos permanentes en la economía.

Mes a mes desde mayo de 2007 publicamos nuestras expectativas. Desde  entonces nuestro planteamiento se mantiene intacto. Las economías desarrolladas mantienen una estructura costosa que no puede competir en el entorno de la globalización. Los países emergentes ofrecen una estructura muy barata que detrae la riqueza de los países más avanzados. El ajuste implica un descenso significativo de los costes productivos  de los países menos competitivos y aumento de aquellos con mayor ventaja. Los países desarrollados ganarán mercado mediante el desarrollo de productos de alta calidad a buen precio y los países emergentes adecuarán sus precios al alza por la introducción de los costes sociales y de calidad exigidos en los estándares del comercio internacional.